在漏磁变压器中，有同样的次级电流，就产生同样的磁通。但一部分磁通通过漏磁铁芯回到初级，只有其余部分才去抵消初级线圈中的主磁通。由于抵消的磁通部分比较少，所以初级为抵抗抵消增加的电流也少。而且增加的初级电流产生的磁通中又有一部分成为漏磁通，真正建立次级主磁通的就更少了。这样次级电压就下降了。在有负载情况下，漏磁通比空载时多了，即漏磁感应电动势增加了。根据环路定理
V1 + E2 + E0 = 0
式中，输入电压V1不变，而E0增加则E1下降，又根据变压器变压比公式
E1/E2=N1/N2
式中，N1、N2为初、次级线圈匝数，E1、E2为初、次级感应电动势。当E1下降次级感应电动势即变压器输出电压（变压器输出电压V应是次级感应电动势E2减去线圈电压损失）也下降。
图1 漏磁变压器等效电路
漏磁变压器的等放电路如图1所示，可以看作一个高压变压器加一个电感LS。这个电感称为漏磁电感，它是初级和次级漏磁电感之和。可以认为初级和次级的漏磁电感相等。图2是漏磁变压器接有负载时的矢量图。
图2 漏磁变压器矢量图
V0 — 无负载时开路电压；Vm — 电源电压；
VR — 负载上电压；VL — 等放电路电感上的电压
一般漏磁变压器，如图2(a)所示情况时，VR为次级电压；自耦漏磁变压器，如图2(b)所示情况时，次级电压为V次级。通常用的是一般漏磁变压器，从图2(a) 中可看出，若无漏磁电感LS，则VR=V0，即次级电压等于开路电压。漏磁电感LS越大，则VR越小。说明漏磁通太大，初级磁通大部分从漏磁路通过，经次级磁通很小，负载上电压也很小。
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